(電子商務(wù)研究中心訊) 消費升級,文化娛樂行業(yè)成長空間大。在中國宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和穩(wěn)增長的雙重背景下,居民消費成了拉動GDP的核心要素。消費升級使消費需求從衣食住行等必需品和半必需品向休閑娛樂等非必需品轉(zhuǎn)移。作為文化娛樂行業(yè)的重要組成部分,影視劇尤其是精品影視劇的需求依然處于較快的增長階段,未來影視劇行業(yè)的成長性依然較大。
付費視頻行業(yè)快速崛起,對精品視頻資源需求旺盛。2016年各大視頻網(wǎng)站付費會員數(shù)量激增,樂視、愛奇藝、騰訊相繼宣布付費會員突破2000萬。視頻網(wǎng)站與精品視頻資源具有相互促進作用,付費會員數(shù)量激增說明視屏付費習慣正在逐步養(yǎng)成,越來越多的用戶愿意為好內(nèi)容付費。視頻網(wǎng)站對于網(wǎng)絡(luò)劇、網(wǎng)絡(luò)綜藝、網(wǎng)絡(luò)大電影等高品質(zhì)的網(wǎng)生內(nèi)容正在以驚人的速度崛起,根據(jù)星美聯(lián)合、唐德影視等公司公告,優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)劇的版權(quán)銷售價格越來越高,從微觀層面上印證了這一邏輯。
以IP為核心,打造泛娛樂產(chǎn)業(yè)整合運營商。
慈文傳媒是影視IP的領(lǐng)軍者,深度挖掘IP,具備強大的變現(xiàn)能力。公司通過IP劇探索出與視頻網(wǎng)站的合作模式,加強與視頻網(wǎng)站戰(zhàn)略合作,“內(nèi)容+平臺”進一步催化流量變現(xiàn)。公司與愛奇藝簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,以大娛樂產(chǎn)業(yè)布局為基礎(chǔ),利用雙方內(nèi)容資源和播放平臺,打通渠道價值。公司已經(jīng)成功運營多部現(xiàn)象級IP作品,《花千骨》成為了IP劇商業(yè)運作成功典范;周播大劇《老九門》強勢刷新周播劇收視和點擊量紀錄,全國排名第一。
精品IP資源豐富,“影游互動”大有可為。公司積累了豐富的IP版權(quán),并購贊成科技后,進一步推進了“影游互動”格局精細化運作。一方面公司將移動休閑游戲全部交給贊成科技制作,通過優(yōu)勢IP提升游戲渠道匹配精度、增強休閑游戲推廣轉(zhuǎn)化效率;另一方面,對于重度網(wǎng)游,公司靈活選擇自主研發(fā)、參投開發(fā)、版權(quán)授權(quán)等方式與其他公司合作,既可以做好風險控制,又可以保證精品IP的充分利用。公司擁有的《特工皇妃》、《回明》等優(yōu)勢IP在“影游互動”方面具備較大的空間。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2016-2018年的營業(yè)收入分別為15.53億元、19.56億元、23.33億元,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為3.02億元、4.39億元、5.69億元,攤薄每股收益分別為0.96元、1.40元、1.81元。給予影視劇及衍生業(yè)務(wù)板塊2017年45倍PE,對應市值139億元,給予移動休閑游戲業(yè)務(wù)板塊2017年30倍PE,對應市值39億元,整體市值178億元,對應2017年40倍PE,目標價格56.6元,買入。
風險提示:1、市場競爭加劇風險;2、制作成本上行風險;3、贊成科技整合風險。(來源：中泰證券 文/王晛)
